Qualquer negociante que já tenha negociado pares de moedas no Forex, investido em ações ou criptomoedas, realizado transações de CFD com ouro ou petróleo, já ouviu falar do Sistema da Reserva Federal dos EUA (FRS). Mesmo que este negociante seja adepto não da análise fundamental, mas exclusivamente da análise técnica, a eficácia dos seus cálculos e construções gráficas dependerá das decisões tomadas pelo FRS. Afinal de contas, são estas decisões que moldam ou, pelo contrário, quebram as tendências globais e de curto prazo nos mercados financeiros. Então, qual é a organização por detrás do Sistema da Reserva Federal dos EUA?
As raízes do Sistema da Reserva Federal (FRS) remontam ao final do século XIX quando, em 1886, um grupo de milionários comprou a ilha de Jekyll, situada no estado da Geórgia, e a transformou num clube privado. Famílias detentoras de um sexto da riqueza mundial, como os Astors, os Vanderbilts, os Morgans, os Pulitzers, entre outros, iam passar férias a esta ilha.
A adesão ao clube e o acesso a esta ilha eram limitados a muito poucos. Por exemplo, o futuro Primeiro-Ministro do Reino Unido, Winston Churchill, não foi aceite como membro. O futuro Presidente dos EUA, William McKinley, também não foi aceite nesta comunidade fechada altamente elitista.
Durante este período, nos Estados Unidos, surgiram debates sobre a criação de um sistema centralizado de gestão das atividades financeiras. Este facto foi motivado por quatro grandes crises financeiras que abalaram o país entre 1873 e 1907. Inicialmente, a ideia de criar um banco central foi recebida com extrema negatividade. No entanto, o "Pânico de 1907", também conhecido como "Pânico dos Banqueiros", mudou tudo. Uma crise que eclodiu devido a uma tentativa de aquisição de ações de uma das maiores empresas bancárias, espalhou-se por todo o país. Esta crise conduziu não só à queda da Bolsa de Nova Iorque em quase 50%, mas também à falência generalizada de bancos e empresas e a um aumento do desemprego.
Como já foi referido, nessa altura, os Estados Unidos não dispunham de um banco central que pudesse regular a circulação monetária e evitar o pânico. Por isso, o governo recorreu a banqueiros privados, nomeadamente a J.P. Morgan, um residente de Jekyll Island (quem não ouviu falar do J.P. Morgan Bank). Ele reuniu uma coligação de grandes instituições financeiras e forneceu os fundos necessários para estabilizar a situação. Curiosamente, Morgan é considerado simultaneamente o organizador desta crise: foi ele que ateou o fogo e quem o extinguiu.
Os acontecimentos mostraram que o sistema bancário americano necessitava de uma reforma e da criação de um organismo central que pudesse coordenar as ações dos bancos comerciais, garantindo a liquidez e a segurança dos depósitos. O Congresso dos EUA criou a Comissão Monetária Nacional, que foi incumbida de investigar a instabilidade do sistema bancário do país. Em 1913, foi promulgada uma lei que criou o Sistema da Reserva Federal (FRS) - uma agência federal independente para desempenhar as funções de um banco central.
Nessa altura, o Sistema da Reserva Federal (FRS - Federal Reserve System) era composto por 12 bancos regionais da Reserva Federal (FRB - Federal Reserve Banks), cada um com o seu próprio presidente, e pelo Conselho de Governadores do Sistema da Reserva Federal (Conselho do FRS), nomeado pelo Presidente dos EUA e confirmado pelo Senado. O Conselho do FRS era responsável pela orientação geral e supervisão das atividades dos FRB. As suas responsabilidades incluíam também a fixação da taxa de desconto à qual os FRB concediam empréstimos aos bancos comerciais. Os FRBs, por sua vez, desempenhavam funções como a detenção de reservas para os bancos comerciais, a emissão de notas de banco, a realização de operações de mercado aberto com títulos do Estado e outras agências, bem como a regulação e supervisão das atividades dos bancos comerciais nas suas regiões.
Em 1933, durante a Grande Depressão, foi promulgada a Lei Bancária, que introduziu o Sistema Federal de Seguro de Depósitos, proibiu os bancos comerciais de se envolverem em atividades de investimento e alargou os poderes do FRS. Em 1935, foi aprovada outra lei, criando o Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC), que se tornou o principal órgão de formulação da política monetária. Este comité recebeu autoridade para realizar operações de mercado aberto com títulos, influenciando a oferta de moeda e as taxas de juro da economia. Assim, tornou-se um instrumento fundamental para a Reserva Federal dos EUA regular a circulação monetária e os empréstimos.
Atualmente, o Comité é composto por 12 participantes com direito a voto, incluindo os sete membros do Conselho de Governadores do Sistema da Reserva Federal e os presidentes dos cinco bancos centrais nacionais. O Presidente do Banco da Reserva Federal de Nova Iorque é um membro permanente do FOMC, enquanto os presidentes dos outros quatro FRBs são objeto de rotação anual.
Em 1951, foi celebrado um acordo entre a Reserva Federal e o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos, conhecido como o Acordo Tesouro-Fed. De acordo com este acordo, a Reserva Federal ganhou total independência do governo em questões de política monetária e deixou de apoiar uma rendibilidade fixa das obrigações do tesouro. Isto permitiu à Reserva Federal uma maior flexibilidade na resposta às mudanças na economia e na utilização dos seus próprios instrumentos para atingir os seus objetivos: estabilidade de preços, crescimento económico, pleno emprego e estabilidade da balança de pagamentos.
Desde a sua criação, o Sistema da Reserva Federal foi dirigido por 16 indivíduos, cada um com a sua própria história de sucessos e fracassos. Vamos falar sobre aqueles que dirigiram esta instituição ao longo do último meio século.
– Paul Volcker: Não se pode dizer que as ações da Reserva Federal tenham sido sempre inequivocamente bem-sucedidas. Por exemplo, em 1979, no meio de uma inflação elevada e de uma recessão, sob a liderança de Paul Volcker, o regulador alterou a sua estratégia de política monetária, passando a centrar-se na limitação do crescimento da oferta de moeda, em vez de gerir as taxas de juro. Este facto levou a um aumento acentuado da taxa dos fundos federais, que atingiu 20% em 1981. Embora esta medida tenha conseguido combater a inflação - que caiu para 3,2% em 1983 - também provocou uma profunda recessão, um elevado desemprego e dificuldades financeiras para muitos bancos.
– Alan Greenspan: Em 1987, Alan Greenspan foi nomeado Presidente do Conselho de Governadores da Reserva Federal, tornando-se um dos líderes mais influentes e duradouros do banco central. Implementou uma política monetária suave e flexível que contribuiu para o crescimento económico, a baixa inflação e a estabilidade dos mercados financeiros.
Greenspan também enfrentou vários desafios e crises graves, incluindo a queda da bolsa em 1987, a falência do fundo de cobertura LTCM em 1998, o rebentamento da bolha das empresas "dot-com" em 2000 e os ataques terroristas de 11 de setembro de 2001. Segundo muitos políticos e financeiros, em todos estes casos, Greenspan atuou de forma decisiva e rápida, baixando as taxas de juro, fornecendo liquidez e apoiando o sistema financeiro, restabelecendo a confiança na economia. Greenspan reformou-se em 2006, passando o cargo a Ben Bernanke.
– Ben Bernanke, economista e professor especializado em história e teoria da política monetária, em particular no estudo da Grande Depressão, teve de dirigir a Reserva Federal durante a crise financeira mundial de 2007-2009. Esta crise, a mais grave desde a década de 1930, ameaçou fazer colapsar toda a economia mundial. Foi desencadeada pela explosão da bolha do mercado de crédito hipotecário e alastrou a todos os sectores da economia e das finanças.
Bernanke utilizou todos os instrumentos à sua disposição para evitar um colapso e contribuir para a recuperação económica. Iniciou um programa de flexibilização quantitativa (QE - quantitative easing). Para estimular o investimento e o consumo, Bernanke baixou a taxa de juro praticamente para zero, concedeu empréstimos e garantias não só aos bancos comerciais, mas também a outras instituições financeiras, como bancos de investimento, companhias de seguros e empresas do setor automóvel.
Ben Bernanke também colaborou com organizações internacionais, como o Fundo Monetário Internacional (FMI) e o Grupo dos Vinte (G20), para coordenar medidas anti-crise. Graças a estas ações, a Reserva Federal conseguiu evitar o colapso do sistema financeiro e contribuir para a recuperação gradual da economia. No entanto, estas ações também foram alvo de críticas, uma vez que o salvamento de instituições financeiras pouco fiáveis ocorreu à custa do dinheiro dos contribuintes.
– Após ter abandonado o cargo em 2014, sucedeu-lhe a Professora Janet Yellen – a primeira mulher a ocupar este cargo nos últimos 100 anos. Prosseguiu a abordagem de implementação de uma política monetária suave e flexível até a economia dos EUA atingir um crescimento sustentável e reduzir o desemprego. Yellen também prestou muita atenção às questões de estabilidade financeira, regulamentação e supervisão do sistema bancário. Defendeu a justiça social e a igualdade de oportunidades e foi muito elogiada pela sua competência, experiência e humanidade.
– Em 2018, Janet Yellen foi sucedida por Jerome Powell, nomeado pelo Presidente Donald Trump. Em 2020, Powell enfrentou uma crise sem precedentes causada pela pandemia do coronavírus, que levou a uma forte contração da atividade económica, ao aumento do desemprego e a um declínio dos mercados financeiros. Powell reagiu de forma rápida e decisiva, retomando o programa de flexibilização quantitativa (QE), baixando as taxas de juro quase para zero e lançando uma série de programas de crédito especiais para apoiar as empresas, os governos estaduais e locais, bem como os mercados financeiros.
Em 2021, Powell testemunhou a recuperação da economia americana devido aos progressos na vacinação, ao levantamento das restrições e aos amplos estímulos fiscais. No entanto, enfrentou então novos desafios, como o aumento da inflação, a instabilidade do mercado de trabalho e os riscos geopolíticos, o que levou a uma mudança na política monetária da Reserva Federal no sentido de uma maior restritividade (QT).
Para além dos sucessos e dos fracassos, alguns dos dirigentes da Reserva Federal ficaram conhecidos por incidentes divertidos e, por vezes, escândalos.
– William McChesney Martin (1951-1970) é conhecido não só por ser o Presidente da Reserva Federal há mais tempo em funções, ocupando o cargo há quase 20 anos, mas também por ser uma pessoa que fazia frequentemente piadas sarcásticas e cáusticas em conferências de imprensa. Uma vez, definiu a sua instituição da seguinte forma: "O trabalho da Reserva Federal é tirar a taça do ponche assim que a festa começa."
– Arthur Burns (1970-1978) enfrentou dificuldades na gestão da inflação e do desemprego durante a crise do petróleo. Esteve também envolvido no escândalo "Watergate", quando foi revelado que baixou as taxas de juro a pedido do seu amigo próximo, o Presidente dos EUA, Nixon, para o ajudar a ser reeleito.
– Paul Volcker (1979-1987) era conhecido pelo seu gosto por charutos, pela sua altura de 2,01 metros e pelo hábito de usar fatos e gravatas iguais para poupar tempo na escolha da roupa. As medidas duras que tomou para combater a inflação, aumentando as taxas de juro para um valor recorde de 20%, provocaram uma insatisfação generalizada. Em resposta, agricultores indignados chegaram a atacar o carro em que Volcker viajava, exigindo uma redução do custo sufocante do crédito.
– Alan Greenspan (1987-2006) tornou-se famoso pelo seu estilo de discurso complexo e complicado, muitas vezes referido como "Greenspeak". Utilizava frequentemente expressões ambíguas e de duplo sentido para evitar dar previsões ou sinais claros sobre as políticas futuras da Reserva Federal. Uma das citações mais conhecidas que lhe é atribuída é: "Se percebessem o que eu disse, provavelmente ficariam confusos."
– Ben Bernanke (2006-2014) foi alvo de comentários sarcásticos depois de desconhecidos terem roubado o livro de cheques do diretor do banco central americano e terem retirado cerca de 9 000 dólares da sua conta.
– Jerome Powell (Presidente da Reserva Federal desde 2018) também foi vítima de várias notícias falsas e esquemas fraudulentos em que os burlões utilizaram o seu nome e fotografia para enganar as pessoas e levá-las a dar o seu dinheiro.
